Tema 3: Gobernanza Económico-Financiera🔗
La gobernanza económica es el sistema de instituciones y procedimientos establecido para lograr los objetivos de la Unión en el ámbito económico. Es la coordinación de las políticas económicas. La crisis financiera de 2008 reveló que la Unión necesitaba un modelo de gobernanza económica más eficaz que la coordinación económica y presupuestaria vigente en aquel momento.
1. La crisis financiera internacional y sus efectos en la UE-Eurozona🔗
El desencadenante fue el colapso en los mercados inmobiliarios e hipotecarios de Estados Unidos. El shock para la economía mundial que supuso la caída de Lehman Brothers se abordó con una respuesta política sin precedentes, pero aun así derivó en un descenso generalizado de los activos de riesgo y en un proceso acelerado de desapalancamiento bancario a nivel internacional.
La primera fase de la crisis financiera internacional (2008-2009) afectó a toda la Unión Europea, aunque tuvo especial incidencia en los países del norte. Las vías de transmisión de la crisis a Europa fueron 2:
- A través de la inversión directa o indirecta por algunas entidades financieras europeas en valores estructurados basados en las hipotecas subprime.
- La fuerte dependencia de las instituciones financieras europeas de los mercados monetarios.
El epicentro de la segunda fase de la crisis (2010-) fueron los mercados de deuda pública de la eurozona. Los problemas fueron especialmente graves en los países periféricos de la eurozona con un sobreendeudamiento de los sectores público y privado.
El detonante fue las finanzas de Grecia, pero la desconfianza se extendió a otras economías, provocando graves problemas institucionales y de gobernanza en la UEM (Unión Económica y Monetaria).
La falta de mecanismos colectivos puso de manifiesto los fallos de diseño en el proceso de integración económica y monetaria y exacerbó la crisis.
1.1. Fallos de diseño🔗
La eurozona era una zona monetaria no óptima. Requisitos para que un área monetaria sea óptima:
- Mercado laboral único, con idénticas reglas laborales y muy elevada movilidad de trabajadores.
- Integración comercial elevada. Los mercados bancario y financiero deben estar totalmente integrados dentro del área para que la movilidad de capitales también sea muy elevada.
- Precios y salarios dentro del área monetaria muy flexibles para poder adaptarse a los choques negativos.
- Una unión monetaria necesita una unión fiscal. O al menos, un gran fondo presupuestario comunitario especial para hacer frente a choques asimétricos (los que sólo afectan a uno o varios países de la unión monetaria).
¿Qué ocurría en la eurozona?
- Movilidad laboral mínima
- Coordinación fiscal débil
- Su regulación financiera carecía de la dimensión paneuropea necesaria.
- No contaba con un Tesoro o Ministro de Hacienda común y el presupuesto comunitario era totalmente insuficiente para hacer frente a un choque asimétrico.
- No tenía un sistema claro y ágil de toma de decisiones, ni un mecanismo de resolución de crisis, ni un fondo de rescate.
Cuando se creó la Unión se utilizó un enfoque funcionalista: pensando que una vez creada la moneda única se darían los pasos necesarios para mejorar y completar su gobernanza.
2. La reforma de la gobernanza económico-financiera🔗
La respuesta en política económica de europa se basó en dos elementos clave:
- Medidas para estabilizar el sistema financiero y la economía
- Reforma estructural
2.1. Medidas de estabilización🔗
- Se puso en marcha el
Plan Europeo de Recuperación económica(2008) - Se extendieron las ayudas públicas al sistema bancario en forma de capitalización y garantías.
- El
Banco Central Europeobajó los tipos de interés oficiales y suministró liquidez de emergencia. - La zona euro amplió la duración de sus líneas de liquidez.
2.2. Reforma estructural del entramado institucional🔗
Se crearon nuevos mecanismos de estabilización financiera y nuevas autoridades de supervisión financiera. Se estableció el Semestre Europeo y se aprobó el Pacto por el Euro Plus.
2.2.1. Mecanismos de Estabilidad Financiera🔗
Se crearon 2 mecanismos de protección financiera temporal (ya no están vigentes):
Fondo Europeo de Estabilidad Financiera(FEEF)Mecanismo Europeo de Estabilidad Financiera(MEEF)
Ambos dieron lugar al Mecanismo Europeo de Estabilidad (MEDE). Rescataron a Irlanda, Portugal y a España.
MEDE
- Objetivo: salvaguardar la estabilidad financiera en los países de la eurozona
- Sustituyó al FEEF y al MEEF
- La Comisión Europea, el FMI y el BCE evalúan el riesgo, determinan las necesidades de financiación y negocian el programa de ayuda
2.2.2. Nuevas autoridades de supervisión financiera🔗
Junta Europea de Riesgo Sistemático (JERS): su objetivo es prevenir y mitigar los riesgos sistemáticos para la estabilidad financiera a la luz de la evolución macroeconómica.
Se complementa con 3 autoridades europeas de supervisión sectorial (AES):
- Autoridad Bancaria Europea (ABE)
- Autoridad Europea de Seguros y Pensiones de Jubilación (EIOPA)
- Autoridad Europea de Valores y Mercados (esma)
Tip
Las nuevas Autoridades Europeas de Supervisión (AES) tienen una posición de enlace entre el Sistema Europeo de Supervisores Financieros (SESF) y la Junta Europea de Riesgo Sistemático
El objetivo del Sistema Europeo de Supervisores Financieros (SESF) es garantizar la correcta aplicación de la normativa del sector financiero para preservar la estabilidad financiera.
2.2.3. Semestre europeo (2011)🔗
Es un ciclo de coordinación de las políticas económicas, presupuestarias, sociales y de empleo dentro de la UE.
- Se centra en los primeros 6 meses de cada año, de ahí el nombre.
- Proporciona un marco de coordinación y supervisión de los esfuerzos de los Estados miembros.
2.2.4. "Pacto por el EuroPlus"🔗
Persigue 3 objetivos:
- Impulsar la competitividad y el empleo
- Contribuir a la sostenibilidad de las finanzas públicas
- Reforzar la estabilidad financiera
Se aprobó en 2011 para fortalecer la coordinación de las políticas económicas y el grado de convergencia entre países.
3. La arquitectura reforzada de la UEM🔗
Los jefes de gobierno de los Estados miembros pactaron una arquitectura reforzada para la UEM basada en Tratados.
Se aprobó reforzar el Pacto de Estabilidad y Crecimiento con el Six Pack, el Two Pack y el Tratado de Estabilidad, Coordinación y Gobernanza en la UEM.
3.1. Six-Pack (2012)🔗
Incluye 6 instrumentos legislativos:
- 1 directiva sobre marcos fiscales nacionales
- 5 reglamentos sobre coordinación de políticas fiscales y vigilancia de los desequilibrios macroeconómicos dentro de la Zona Euro y de la UE.
Novedades:
- Hace operativo el criterio de la deuda pública en la parte correctiva y revisa el procedimiento sancionador. Contempla sanciones si después de 3 años el país no reduce cada año el 1/20 de su deuda pública.
- Aproba una nueva regla sobre los límites al gasto público. Estipula que el gasto público podrá crecer como máximo al nivel del crecimiento potencial de la economía a medio plazo.
- Crea un procedimiento de vigilancia de los desequilibrios macroeconómicos déficit y superávit por cuenta corriente, etc
3.2. Tratado de Estabilidad, Coordinación y Gobernanza en la UEM. Pacto Presupuestario o Fiscal (2013)🔗
Medidas destacadas
- Los 25 Estados firmantes se comprometen a mantener su nivel de déficit económico como máximo en el 0.5% de su PIB en términos estructurales. Es la llamada regla de oro.
- Los Estados podrán desviarse temporalmente de su objetivo a medio plazo únicamente en circunstancias excepcionales: un acontecimiento inusual o un periodo de grave recesión económica.
- Los firmantes se comprometen a avanzar en la coordinación reforzada de las políticas económicas para lograr una política económica que fomente el funcionamiento de la UEM y su crecimiento.
- Se celebrarán como mínimo 2 Cumbres Euro anuales en las que participarán los presidentes de la Comisión y del BCE.
- Está vinculado directamente al MEDE.
3.3. Two-Pack (2013)🔗
Es un paquete legislativo sobre la supervisión presupuestaria que completa el Six-Pack y el Semestre Europeo.
Se compone de 2 Reglamentos destinados a reforzar la integración económica y la convergencia entre los países de la zona euro:
- Contiene normas especiales para los países de la eurozona que están incluidos en el procedimiento de déficit excesivo.
- Establece normas claras y simplificadas para una supervisión forzada de los Estados miembros que se enfrenten a graves dificultades de estabilidad financiera.
3.4. Unión Bancaria (2012)🔗
Es un complemento fundamental de la UEM y del mercado interior. Asigna la responsabilidad relativa a la supervisión
Originalmente iba a tener 3 pilares: MUST + MUR + Fondo de garantía de depósitos común, pero se han conformado con 2:
3.4.1. Mecanismo Único de Supervisión (MUS)🔗
Sistema para la supervisión prudencial de las entidades en la zona euro y asociados.
Objetivos principales:
- Velar por la seguridad y la solidez del sistema bancario europeo
- Potenciar la integración y la estabilidad financieras en Europa
- Asegurar la coherencia de la supervisión
Está formado por el Banco Central Europeo (BCE) y las autoridades nacionales de supervisión de los estados miembros de la UE.
3.4.2. Mecanismo Único de Resolución (MUR)🔗
Su objetivo principal es asegurar la resolución eficiente de entidades con graves dificultades con un coste mínimo para el contribuyente y para la economía real
Está compuesto por la Junta Única de Resolución (JUR) y por el Fondo Único de Resolución (FUR).
Junta Única de Resolución (JUR)
Es el principal órgano de decisión del MUR.
- Decide sobre los sistemas de resolución para bancos en quiebra
- Es directamente competente respecto de las fases de planificación y resolución de los bancos transfronterizos y los grandes bancos de la unión bancaria.
- Es responsable de todos los casos de resolución independiente del tamaño del banco si la resolución exige recurrir al Fondo Único de Resolución.
- Es responsable en última instancia de todos los bancos de la Unión Bancaria.
Fondo Único de Resolución (FUR)
Es un fondo establecido a escala supranacional para la resolución de los bancos en quiebra tras haber agotado otras opciones.
Se financia con aportaciones del sector bancario
3.5. Realizar la Unión Económica y Monetaria Europea (2015, Informe de los 5 Presidentes)🔗
En 2015 los 5 Presidentes (Comisión, Consejo, Eurogrupo, BCE y Parlamento Europeo) presentaron un Plan (Informe de los 5 Presidentes): Realizar la Unión Económica y Monetaria Europea
En él se habla de avanzar en 4 frentes:
- Una Unión Europea auténtica que garantice que cada economía dispone de las características estructurales que le permitirán prosperar dentro de la UE.
- Una Unión Financiera que garantice la integridad de la moneda única.
- Una Unión Presupuestaria que proporcione sostenibilidad y estabilización presupuestarias.
- Una Unión Política que refuerce el control democrático, la legitimidad y las instituciones.
3.6. Libro Blanco sobre el Futuro de Europa. Reflexiones y escenarios para la europa de los 27 en 2005🔗
Se publicó cuando los Jefes de gobierno se reunieron en 2017 por el 60 aniversario de la firma del Tratado de Roma. Su objetivo es poner en marcha un proceso en el que Europa decida su propio camino. En él se definen retos, oportunidades y opciones a los que responder colectivamente.
3.7. Profundización de la Unión Económica y Monetaria (2017, UEM)🔗
Se publicó en 2017. Señalaba 4 razones para completar la UEM:
- Hacer frente a la persistencia de las divergencias económicas y sociales
- Abordar las demás fuentes de vulnerabilidad financiera
- Afrontar los elevados niveles de deuda e incrementar las capacidades de estabilización colectiva
- Aumentar la eficiencia y la transparencia de la gobernanza de la UEM.
4. Conclusiones🔗
Desde la crisis financiera mundial de 2008 la UE ha realizado progresos sustanciales en la mejora de su estructura institucional.
La UE ha seguido esforzándose en consolidar y profundizar la Unión Económica y Monetaria (UEM) que comprende:
- Una Unión Bancaria (UB)
- Una unión de los mercados de capitales (UEM)
Faltan importantes elementos como:
- Creación del Sistema Europeo de Garantía de Depósitos
- Simplificación de las PYMES a los mercados de renta variable
- Facilitación de las inversiones a largo plazo y la convergencia de los mercados de insolvencia en toda la Unión
Created: November 20, 2021